本文摘要：這篇金融雜志征稿發(fā)表了互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的金融脫媒化，在金融領(lǐng)域，脫媒是指“金融非中介化”，因?yàn)榇婵钊丝梢詮耐顿Y基金和證券尋求更高回報(bào)的機(jī)會(huì)，而公司借款人可通過向機(jī)構(gòu)投資者出售債券獲得低成本的資金，削弱了銀行的金融中介作用。
這篇金融雜志征稿發(fā)表了互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的金融脫媒化，在金融領(lǐng)域，脫媒是指“金融非中介化”，因?yàn)榇婵钊丝梢詮耐顿Y基金和證券尋求更高回報(bào)的機(jī)會(huì)，而公司借款人可通過向機(jī)構(gòu)投資者出售債券獲得低成本的資金，削弱了銀行的金融中介作用。
關(guān)鍵詞：金融雜志征稿,金融脫媒化
一、引言
金融的基本功能是實(shí)現(xiàn)資金的融通。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)科技和移動(dòng)通信技術(shù)的普及，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)借助電子商務(wù)和信息數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)大舉進(jìn)軍金融領(lǐng)域，對(duì)傳統(tǒng)的金融模式產(chǎn)生顛覆性效應(yīng)�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融既不同于以商業(yè)銀行為代表的間接融資，也相異于以資本市場(chǎng)為特征的直接融資，那么這一金融模式的快速發(fā)展會(huì)給我們傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來怎樣的沖擊，兩者在如今的金融格局下應(yīng)該選擇怎樣的發(fā)展道路是值得探討的問題。
新金融中介理論利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新成果，以降低金融交易成本為主線，對(duì)金融中介提供的各種服務(wù)進(jìn)行了深入的分析;探討了它們?nèi)绾卫冒咨韮?yōu)勢(shì)克服不對(duì)稱信息、降低交易成本，從而以比市場(chǎng)更低的成本提供服務(wù)。加拿大西蒙弗雷澤大學(xué)教授John Chant認(rèn)為金融中介的本質(zhì)就是在儲(chǔ)蓄――投資轉(zhuǎn)化過程中，在最終借款人和最終貸款人之間插入一個(gè)第二方。Mishkin指出，金融中介存在主要有兩個(gè)原因：第一，金融中介有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專門技術(shù)，能降低資金融通的交易成本;第二，金融中介有專門的信息處理能力，能緩解儲(chǔ)蓄者和融資者之間的信息不對(duì)稱以及由此引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展卻導(dǎo)致了存款、貸款、匯款等商業(yè)銀行基本業(yè)務(wù)的“脫媒化”越來越明顯，不少學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融基于自身強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸取代傳統(tǒng)銀行，但本文卻認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行謀求耦合發(fā)展才是雙贏戰(zhàn)略。
二、文獻(xiàn)綜述
20世紀(jì)90年代中期至21世紀(jì)初，互聯(lián)網(wǎng)金融興起，進(jìn)入2013年后更是呈井噴式發(fā)展，第二方支付的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，基于互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新型基金銷售平臺(tái)，P2P融資以及眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融模式均呈飛速發(fā)展之勢(shì)。國(guó)內(nèi)首次公開提出“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”這一概念的謝平系統(tǒng)闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的支付方式、信息處理和資源配置，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式能通過提高資源配置效率、降低交易成本來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將產(chǎn)生巨大的社會(huì)效益。耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武看來，互聯(lián)網(wǎng)金融只是金融的銷售和獲取渠道上的變化，其交易還是金融契約。在本質(zhì)上跟銀行、資本市場(chǎng)等所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品沒有區(qū)別，仍然是交易各方的跨期價(jià)值交換，是信用的交換。他認(rèn)為中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展處于一種亢奮和過熱狀態(tài)。謝平與陳志武對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)的認(rèn)識(shí)完全是兩種態(tài)度。王達(dá)認(rèn)為中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新領(lǐng)域，其發(fā)展和演化速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了傳統(tǒng)意義上的金融業(yè)態(tài)變遷，并表現(xiàn)出極強(qiáng)的動(dòng)態(tài)性和創(chuàng)新性。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融大體上可以歸納為七種模式，它的興起將對(duì)中國(guó)現(xiàn)有的金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、金融市場(chǎng)發(fā)展、傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)以及整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)整合產(chǎn)生巨大影響，并對(duì)現(xiàn)行的監(jiān)管框架提出挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)的技術(shù)脫媒、渠道脫媒、信息脫媒、客戶關(guān)系脫媒正逐漸邊緣化銀行中介功能，中間業(yè)務(wù)受到替代，傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)服務(wù)模式而臨改革。但互聯(lián)網(wǎng)金融尚無法撼動(dòng)、取代商業(yè)銀行，二者應(yīng)加強(qiáng)合作，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。皮天雷分析了互聯(lián)網(wǎng)金融存在且迅速發(fā)展的邏輯與機(jī)制――互聯(lián)網(wǎng)“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的平等交互與信息分享的本質(zhì)導(dǎo)致其信息產(chǎn)生、收集與處理的方式更為高效，從而有效的降低了交易成本。馮娟娟基于商業(yè)銀行視角，重點(diǎn)分析了網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、金融搜索等新型互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)作模式的特征，比較互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，揭示了商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)與短板，指出商業(yè)銀行全而提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的途徑。
三、互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展下的脫媒化
傳統(tǒng)金融模式的儲(chǔ)蓄存款人和借款人是靠金融中介聯(lián)系起來的，而互聯(lián)網(wǎng)金融模式的供求雙方是靠互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)進(jìn)行各種交易，包括數(shù)量匹配，期限匹配，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，各種契約等�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融利用自身強(qiáng)大的數(shù)據(jù)信息使得市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度非常低，交易邊界無限擴(kuò)大，交易成本越來越低。銀行、券商、交易所等金融中介的作用越來越小。在互聯(lián)網(wǎng)上，在時(shí)空交換的同時(shí)交換使用權(quán)，這就是共享經(jīng)濟(jì)。交換經(jīng)濟(jì)學(xué)使我們認(rèn)識(shí)到資金交易可以在互聯(lián)網(wǎng)上直接進(jìn)行，不需要通過金融中介，這就是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心。
(一)傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)的脫媒化
隨著移動(dòng)通訊設(shè)備的滲透率超過正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)或白助設(shè)備，及其與互聯(lián)網(wǎng)和金融的結(jié)合，全球移動(dòng)支付交易總額以年均42%的速度增長(zhǎng)。根據(jù)《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告(2014)》，2013年互聯(lián)網(wǎng)支付占比迅速擴(kuò)大至31.2%，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)天下二分局而，其中以銀聯(lián)商務(wù)為主的銀聯(lián)派支付企業(yè)的市場(chǎng)份額占比最大為39.8%，以支付寶和財(cái)付通為主的互聯(lián)網(wǎng)巨頭派占28.9%，其它第二方支付公司占比為17%。雖然銀聯(lián)支付占比最大，但是我們知道這在很大程度上是因?yàn)樵S多大型企業(yè)之間的支付還是依靠傳統(tǒng)的銀聯(lián)支付手段，但在實(shí)際生活中，隨著網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的蓬勃發(fā)展，支付寶等第二方支付平臺(tái)對(duì)我們生活的滲透率更大，支付效率更高。生活中的滲透使得用戶粘性更高，而更高的客戶粘性有助于互聯(lián)網(wǎng)金融在某些領(lǐng)域市場(chǎng)份額更高。所以，在未來的趨勢(shì)中，互聯(lián)網(wǎng)支付將會(huì)有更大的發(fā)展空間，對(duì)整個(gè)金融資源配置效率也起到倒逼作用。
(二)銀行業(yè)存、匯、貸等主營(yíng)業(yè)務(wù)的脫媒化
我國(guó)存貸款的利率一直受到管制，但現(xiàn)在不論居民或者企業(yè)都有更多的選擇，來繞過利率監(jiān)管以獲得比商業(yè)銀行存款利率高、貸款利率低的產(chǎn)品或投資渠道。存款方而，以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，使得商業(yè)銀行的中介作用日趨薄弱。2013年10月9日阿里巴巴收購(gòu)天弘基金51%的股份，余額寶從推出上線到突破千億元，只用了5個(gè)月時(shí)間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2014年4月，已有38家基金公司旗下47只貨幣基金對(duì)接各類互聯(lián)網(wǎng)寶寶類產(chǎn)品，其中披露一季度報(bào)的42只總規(guī)模己突破萬億，為1.02萬億份，利潤(rùn)合計(jì)110.72億元。這一大筆資金很大程度上是銀行存款的分流資金。 貸款方而，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展極大的提高了資金的空間匹配效率。以人人貸、拍拍貸為代表的P2P①借貸，以阿里巴巴金融為代表的依托電商平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)小額信貸均有極大發(fā)展。據(jù)《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告(2014)》顯示，截至2014年6月，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量達(dá)到1263家，半年成交金額接近1000億元人民幣，接近2013年全年成交金額。預(yù)計(jì)到2014年底行業(yè)月成交額會(huì)超過300億元，全年累計(jì)成交額將超過3000億元。目前成交額超過1億元的P2P平臺(tái)有30家，成交量超過70億元，占總成交量的52%左右。商業(yè)銀行雖然在時(shí)間再匹配上具有更高的效率，但是也不得不承認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)金融這種把資金供給者和需求者直接連接起來金融模式更加方便快捷。
(三)傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)的脫媒化
眾籌融資是集中大家的資金、能力和渠道，為小企業(yè)或個(gè)人進(jìn)行某項(xiàng)活動(dòng)等提供必要的資金援助。傳統(tǒng)的融資方式除了銀行貸款這一間接融資方式外還有在資本市場(chǎng)上的直接融資，分為股票融資和債券融資。眾籌融資的發(fā)展使得替代部分傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)成為可能。我國(guó)眾籌融資的代表51資金項(xiàng)目網(wǎng)，是最先以信息匹配為特征搭建成功的一個(gè)平臺(tái)，截止2014年8月該網(wǎng)站己為1200余家中小企業(yè)融資成功，融資總額高達(dá)30億元。小微企業(yè)融資難在以前一直是個(gè)難以解決的問題，但隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，可以利用大數(shù)據(jù)對(duì)客戶價(jià)值進(jìn)行深度挖掘，借助云計(jì)算實(shí)現(xiàn)信息整合配對(duì)，以較低的融資成本為小微企業(yè)帶來資金供給。在證券行業(yè)，全國(guó)有2億股民，5000個(gè)A股上市公司，假設(shè)沒有證券公司，直接在上交所開戶，則傭金變?yōu)榱悖Y金賬戶、股票賬戶登記公司完全可以清算，采用百分之百的網(wǎng)絡(luò)交易，這樣證券公司就完全沒有存在的必要了�？梢姡Y金配置去中介化的趨勢(shì)在證券業(yè)中也逐漸加強(qiáng)。
四、互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的合作發(fā)展
互聯(lián)網(wǎng)金融具有龐大的網(wǎng)絡(luò)用戶群、海量的交易信息和信用數(shù)據(jù)、強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)支付功能以及方便高效的操作流程，這些方而傳統(tǒng)金融行業(yè)無法匹敵。但是傳統(tǒng)金融業(yè)也具有互聯(lián)網(wǎng)金融所不具備的優(yōu)勢(shì)，例如雄厚的資金實(shí)力、完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)以及較高的行業(yè)準(zhǔn)入門檻�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融造成的傳統(tǒng)金融行業(yè)的脫媒化并不能使其完全取代傳統(tǒng)金融業(yè)，二者加強(qiáng)合作，共同發(fā)展才是雙贏策略。一方而，傳統(tǒng)金融業(yè)要認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的金融脫媒化既是沖擊也是挑戰(zhàn)�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展，在金融市場(chǎng)份額的重新分配，金融模式的重新塑造，金融渠道的重新構(gòu)建等方而，都為傳統(tǒng)金融業(yè)帶來極大威脅，但同時(shí)也促使傳統(tǒng)金融業(yè)加快改革步伐，不斷完善我國(guó)金融市場(chǎng)。另一方而，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展還不完善，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)相繼出現(xiàn)，吸納的資金也有限，難以支撐更大規(guī)模的流動(dòng)性需要。因此，傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融存在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，二者是一種共生關(guān)系，加強(qiáng)合作，探尋充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)的發(fā)展道路將是必然選擇。
注釋：
�、貾2P：peer to peer(點(diǎn)對(duì)點(diǎn))或者person to person(個(gè)人對(duì)個(gè)人)
推薦期刊：《金融教育研究》(雙月刊)創(chuàng)刊于1988年，原名為《江西金融職工大學(xué)學(xué)報(bào)》，原由中國(guó)人民銀行總行主管、江西金融職工大學(xué)主辦。
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